Ugens børsoverblik: Regnskab fra Nvidia og lang række økonomiske nøgletal [Uge 9]

Den forgangne uge har været meget begivenhedsrig, hvor vi blandt andet har fået regnskaber, mens især økonomiske nøgletal har fyldt en del.

Vi har nemlig fået økonomiske tal for både Eurozonen, USA, Danmark og Tyskland, hvilket jeg har taget et kig på i denne opdatering. Dertil har den igangværende regnskabssæson skabt overskrifter og udsving på markederne, hvor især regnskabet fra Nvidia fik fokus. Udsvingene på især det amerikanske aktiemarked har været markante i den seneste uge, hvor retningen primært har været nedad. Det samme gør sig gældende på kryptomarkedet, hvor toneangivende Bitcoin i skrivende stund er faldet omkring 15%. Generelt set bunder den seneste udvikling i en udbredt nervøsitet på markederne, hvor især Donald Trump har en del af ansvaret.

Ugens økonomiske nøgletal

Som tidligere nævnt er der i denne uge kommet en del økonomiske nøgletal. I denne ugeopdatering har jeg valgt at fokusere på et håndpluk fra USA, Eurozonen, Tyskland og Danmark, da jeg finder disse mest relevante i forhold til vores situation herhjemme.

Europæiske inflationstal

Først på ugen fik vi en række inflationstal for eurozonen, hvor det iøjefaldende er, at samtlige målepunkter kom ud på de forventede niveauer. Den samlede inflation MoM kom ud på -0,3% mens den årlige var 2,5%. Hertil kom den årlige kerneinflation, som er inflationen renset for energi- og fødevarepriser ud på 2,7%. Afslutningsvist kom CPI Final ud på 126,72 mod ventet 126,71, altså en minimal forskel, hvilket svarer til et fald på 0,2% fra tidligere.

I kombination bidrager disse nøgletal til, at ECB kan fortsætte med sine rentenedsættelser, der er forventet af markedet. Den årlige inflation ligger ikke langt fra målsætningen på 2%, hvilket vil blive understøttet, hvis den månedlige udvikling for inflationen fortsætter. På den baggrund forventer jeg, at vi i 2025 kommer til at se rentesænkninger til omkring 2% fra den nuværende indlånsrente på 2,75%. Det er blot mit eget skøn.

Amerikanske nøgletal

Fredag eftermiddag fik vi nogle inflationstal for den amerikanske økonomi, nemlig PCE-tallene, der står for ”Personal consumption expenditures”. Inflationstallet er et mål for de priser, som folk, der bor i USA, eller dem, der køber på deres vegne, betaler for varer og tjenester. I øjenfaldende var det, at samtlige fire målepunkter kom ud præcis som forventet. Dette betyder, at PCE-udviklingen MoM og YoY kom ud på henholdsvis 0,3% og 2,5% – alt som ventet. Hertil kom ”Core PCE” for udviklingen MoM og YoY ud på 0,3% og 2,6% – begge også helt som ventet.

Jeg ser dette som værende positivt, da økonomien, målt på denne tal, hverken overrasker til den positive eller negative side, hvilket kan grobund for et mere forudsigeligt marked med færre voldsomme udsving.

På samme tidspunkt som PCE-tallene fik vi to andre økonomiske nøgletal fra USA, henholdsvis ”Personal income” og ”Personal spending”. Personal income, der viser udviklingen i den samlede indkomst, som husholdninger modtager før skat, kom ud på 0,9% mod ventet 0,3%. Personal spending, der viser hvor meget forbrugerne bruger på varer og tjenester, kom ud på -0,2% mod ventet 0,1%.

Man kan foretage mange tolkninger ud fra disse tal – især hvis man sætter dem i kombination. Mest bemærkelsesværdig for mig er, at de i sammenhæng giver et billede af, at de amerikanske forbrugere hellere vil sætte penge til side end at forbruge, hvilket kan hænge sammen med den lave forbrugertillid og generelle usikkerhed.

Tyske nøgletal

I Tyskland fik vi fredag også en række nøgletal. Først og fremmest kom arbejdsløsheden ud præcis som ventet på 6,2% – svarende til status quo. Dernæst fik vi ”retail sales” for den tyske økonomi, som kom ud på 2,9% YoY, hvilket betyder, at detailsalget er steget med 2,9% sammenlignet med samme måned sidste år – forventningen var på 2,8%. Udviklingen MoM var på 0,2% mod ventet 0%. Overordnet set kan dette være svage indikationer på, at det tyske forbrug er stødt tiltagende. Det er dog fortsat på det tidlige stadie.

Danske nøgletal

På trods af, at det ikke har den store betydning for aktiemarkedet herhjemme, syntes jeg personligt, at det er interessant at følge med i den danske økonomis udvikling. Det har været muligt i denne uge, hvor vi har fået to stærke nøgletal. Torsdag fik vi ”Retail sales”, som kom ud på 5,5%, hvilket er en pæn fremgang. Dette indikerer en solid vækst i forbruget, som kan afspejle en stærk forbrugertillid, stor økonomisk aktivitet men også et øget inflationspres.

Fredag morgen fik vi tal for den danske arbejdsløshed, som var 2,5%. Siden coronakrisen har vi herhjemme haft en meget lav arbejdsløshed, og dette tal indikerer blot en fortsættelse heraf. Der er flere årsager til dette, herunder statens ekspansive finanspolitik og centralbankens kvantitative lempelser. Under alle omstændigheder har det, og gør stadig, sat gang i arbejdsmarkedet, hvorfor arbejdsløsheden fortsat er en del lavere end før krisen. Vi så det samme under og efter finanskrisen.

 

Ugens regnskaber

Foruden økonomiske nøgletal har ugen også budt på en række spændende regnskaber, hvor den danske regnskabssæson er ved at rende ud, mens det fortsætter i USA lidt endnu. Ugens højdepunkt må klart siges at være Nvidia, der kom med deres Q4-regnskab onsdag aften. Nvidia har de seneste år haft tendens til at være meget toneangivende når det kommer til selskabsudviklingen og deres udmeldinger, hvilket ofte udspiller sig ved deres regnskabsudgivelser.

Nvidia’s regnskab

På den baggrund kan vi starte med at gennemgå det regnskab, Nvidia som nævnt offentliggjorde onsdag aften efter amerikansk børsluk. Selskabet realiserede en omsætning for kvartalet på 39,3 mia. USD mod analytikernes forventninger på 38,2 mia. USD. Indtjeningen per aktie var 0,89$ mod forventningen på 0,84$ – altså en positiv overraskelse på begge målepunkter.

På baggrund af Nvidias høje værdisætning, som afspejler store forventninger til fremtiden, må det væsentligste ved deres regnskab siges at være forventningerne til fremtiden. Nvidia forventer en omsætning på 43,0 mia. USD i årets første kvartal, hvilket overgår analytikernes forventninger på 42,6 mia. USD. Det er dog ikke alle målepunkter, hvor Nvidia overrasker positivt. De skuffer nemlig en smule på bruttomarginen, hvor de selv forventer et resultat i spændet 70,6-71,0%, mens analytikerne forventede en margin på 72,1%.

Aktiekursen startede med voldsomme udsving i henholdsvis positivt og negativt terræn, men endte torsdagens handelsdag med et fald på -8,48%, hvilket må skyldes, at regnskabet, på trods af at det var godt, var det dårligste kvartalsregnskab fra Nvidia i to år.

Royal Unibrew’s regnskab

Et regnskab der faktisk skuffede analytikerne, og som også fik en negativ modtagelse, var Royal Unibrew, der tirsdag eftermiddag aflagde årsregnskab for 2024. Den samlede omsætning steg med 16% og endte på 15,03 mia. kroner mod forventet 15,13 mia. kroner af analytikerne. På trods af, at selskabet på det seneste er blevet bedre til at tjene penge, skuffer de også på dette målepunkt. I 2024 realiserede de en EBIT-margin på 13,1% hvilket er højere end de 12,7%, de realiserede i 2023. Den seneste præstation skuffer dog analytikerne, da de havde forventet en margin på 13,29%. Royal Unibrew igangsætter et aktietilbagekøbsprogram for 250 millioner, der løber indtil d. 15. august.

For 2025 forventer Royal Unibrew en omsætningsvækst mellem 5-7% samt en EBIT-vækst på 7-13%. Aktiekursen startede den efterfølgende handelsdag med et fald på 33 kroner pr. aktie, men endte handlen med et fald på 3 kroner, svarende til 0,5%.

Regnskab fra Tempus AI

Et selskab der er talt meget om blandt danske og udenlandske privatinvestorer på det seneste, er Tempus AI. Selskabet kom med regnskab for fjerde kvartal, hvor omsætningen steg til 203,1 mio. USD, hvilket svarer til en stigning på 35,8% sammenlignet med samme kvartal året før. Analytikernes forventning var 203,1 mio. USD. Tempus AI er endnu ikke et profitabelt selskab, hvorfor man måler på tab per aktie fremfor indtjening per aktie. For kvartalet endte tabet per aktie på 0,18$ mod analytikernes forventning på 0,20$.

For det samlede 2025 forventer Tempus AI en samlet omsætning på 1,24 mia. USD, svarende til en stigning på 79%, hvor analytikerne havde ventet 900,3 mio. USD. Disse forventninger er tydeligt langt over analytikernes niveau, men på trods af dette, så steg aktiekursen blot 2% på regnskabsdagen. Dette tænker jeg skyldes, at aktiekursen er løbet enormt stærkt på det seneste, hvorfor regnskabet og guidance fortsat ikke var gode nok til at presse på udviklingen. I skrivende stund er aktiekursen steget med 40% siden børsnoteringen i juni 2024.

Regnskab fra Soundhound AI

Et andet mindre AI-selskab, som jeg desuden selv er investeret i, er SoundhoundAI, som kom med regnskab torsdag aften. Selskabet rapporterede et rekord-kvartal med en omsætning på 34,5 mio. USD, svarende til en stigning på 101% YoY. Ligesom Tempus AI er Soundhound endnu ikke profitable, hvorfor vi her også taler om tab per aktie. Resultatet her blev et tab på 0,05$ mod ventet 0,08$, hvilket er en stor positiv overraskelse.

For 2025 hæver Soundhound ligeledes deres guidance til den samlede omsætning, hvorfor forventningerne nu er på mellem 157-177 mio. USD, hvilket svarer til et midtpunkt på 167 mio. USD, mod analytikernes forventninger på 165,3 mio. USD. Aktiekursen reagerer med en stigning på 17,48% den efterfølgende handelsdag efter en længere periode med kursfald, blandt andet på baggrund af, at Nvidia har solgt sine aktier i selskabet. Aktiekursen er nu oppe med 175% det seneste år.

Indeksudviklingen den seneste uge

• S&P500: -1,2%

• Nasdaq100: -3,62%

• Dow Jones: +0,78%

• Russell2000: -1,75%

• STOXX600: +0,46%

• OMXC25: +0,81%

Hvad skal vi holde øje med i den kommende uge?

Den kommende uge bliver igen rig på nøgletal, mens regnskabssæsonen snart melder sin afslutning. Hvis vi starter med at holde fokus på Europa, kommer der en del nøgletal i løbet af ugen, hvilket især er spændende, da ECB træffer sin næste rentebeslutning torsdag. Mandag får vi igen inflationstal for Europa, men denne gang er det ”flash”-tal, hvis betydning ikke er enorm, da vi i starten af denne uge fik endelige inflationstal for eurozonen. Tirsdag får vi så tal for arbejdsløsheden i eurozonen, mens vi onsdag får PPI-tal og torsdag retail sales.

I USA får vi fredag tal for arbejdsmarkedet, hvilket udmærker sig i ”Nonfarm Payrolls” – også kaldet kongetallet. Dette tal viser antallet af nyskabte jobs i USA udenfor landbruget i den forgangene måned, mens vi i kombination heraf får vi også tal for arbejdsløsheden. Disse tal er væsentlige i forhold til FED’s kommende rentebeslutning, hvor arbejdsmarkedets tilstand vægter højt.

Regnskabssæsonen begynder at nærme sig sin afslutning, men er dog ikke helt over endnu. Herhjemme får vi rapporter fra Bavarian Nordic, Scandinavian Tobacco Group, Torm og Asetek, mens vi i USA får regnskaber fra Crowdstrike, Foot Locker, Rigetti, JD.COM, Broadcomm og mange flere

Disclaimer: Jeg kan have aktier i flere af de ovennævnte selskaber. Dette er hverken købs- eller salgsanbefaling. Foretag altid din egen research før du investerer.