GTA-serien har været en af de mest populære spilserier gennem de seneste årtier, hvor GTA 6 med forventet lancering i 2025 bliver det næste spil i serien.
GTA udgives af Rockstar, der ejes af det børsnoterede selskab Take-Two Interactive. Take-Two aktien har også fået stor medvind efter de første informationer om GTA 6 er blevet udgivet, hvor aktien er steget over 50% i år.
De sidste par år har der været mange rygter ift. GTA 6. Der er først for alvor kommet klarhed efter traileren for nyligt blev delt. Den officielle meddelelse er en udgivelse i 2025 til konsoller og 2026 til computere, så der er fortsat et stykke vej. Det er svært at sige, hvor længe spillet har været under udvikling, men udgivelsen ender med at komme hele 12 år efter den seneste udgivelse. Selve bekræftelsen af, at spillet var under udvikling, kom først i februar 2022. Derfor skal vi også være påpasselige som investorer med at gå på rygtebørsen og sætte urealistiske forventninger.
I Unge Investorers FB-community har vi dog allerede oplevet mange have interesse for udgivelsen af GTA 6 og dermed Take-Two som en mulig investeringsmulighed.
Selskabet bag GTA 6
Det er som nævnt Rockstar, der står bag GTA 6. Rockstar er ejet af det børsnoterede selskab Take-Two Interactive. Foruden Rockstar står selskabet også bag spiludviklingsselskaberne 2k, private division og Zynga. Zynga kom først til porteføljen efter et opkøb i foråret 2022.
Som investor er den brede portefølje af spiludviklere ret attraktiv, da det spreder risikoen på tværs af platforme og målgrupper. Blandt de mest populære titler til Konsol og PC kan nævnes GTA, NBA2k og Red Dead Redemption. I alt har selskabet 14 franchises, hvor individuelle titler har solgt mere end 5 mio. enheder, hvilket er ganske imponerende.
På mobilsiden er det lige så positivt som investor. 16 ud af de 200 spil, der har omsat for mest i USA, er nemlig udviklet af koncernen. Nogle af disse er dog kasinotjenester, hvorfor de mere etiske investorer bør gennemgå spilporteføljen mere nøje i en helhedsvurdering, da nogle gerne vil undgå aktier, der i større eller mindre grad beskæftiger sig med denne branche.
I 2023 kom 43% af omsætningen fra konsoller, 10% fra computere og 47% fra mobilplatforme. Dette skyldes blandt andet overtagelsen af Zynga, der har medført en betydeligt højere andel af omsætningen stammer fra mobilplatforme end tidligere. Red Dead Redemption 2 blev udgivet i 2018, og har sidenhen været den titel, der har omsat for næstmest i USA gennem de seneste 5 år. Der er blevet solgt 57 mio. enheder, mens franchisen som helhed har solgt 81 mio. enheder.
GTA-serien
GTA har gennem mere end to årtier solgt på den gode side af 410 mio. enheder. 190 mio. af disse stammer alene fra den seneste udgivelse GTA 5. Det gør spillet til den næstmest solgte spiltitel nogensinde, kun overgået af en tidløs klassiker i form af Minecraft. Gennem det seneste årti har GTA 5 dog været det bedst sælgende spil i USA målt på både enheder og omsætning. Spillet er også blevet optimeret og udgivet på hele 3 generationer af konsoller i dets levetid.
Foruden de enkelte spil, er der også en online version af GTA, som gives adgang til ved køb af GTA 5 og ellers kan købes adgang til særskilt. Denne blev lanceret i marts 2022, hvor GTA+ medlemskab også blev lanceret. Franchisen har været i stor udvikling siden den seneste udgivelse, hvor indtægtsgrundlaget er blevet forbedret gennem nogle af de seneste tiltag.
Det er ret tydeligt, at GTA-serien er den største målt i omsætning for selskabet. Derfor kommer GTA 6 også til potentielt at kunne have en enorm indflydelse på regnskabstallene. Der er dog ingen officielle talt meldt ud på nuværende tidspunkt, hvorfor vi som investorer kun kan gisne om fremtiden.
Forventninger til GTA 6
Lige nu er der meget stor interesse for spillet, som muligvis kan være det spil med højeste forventninger og længsel blandt fanbasen nogensinde. Traileren har fået 150 mio. visninger på blot to uger og over 800 tusinde kommentarer på YouTube alene. Jeg kender personer, som har set traileren og overvejer at købe det, selvom de næsten ikke spiller computer eller PlayStation til hverdag.
GTA 5 omsatte for 1 mia. USD på kun 3 dage, men nogle analytikere forventer at GTA 6 potentielt kan sælge for over 1 mia. USD alene indenfor de første 24 timer. Selskabet forventer til sammenligning at sælge for omkring 5,3-5,5 mia. USD for regnskabsåret 2024. GTA 5 satte vel at bemærke hele 6 salgsrekorder i 2013.
For 2025 havde selskabet forud for den officielle meddelelse om, at GTA 6 blev lanceret, udtalt, at de forventede en omsætning på omkring 8 mia. USD for regnskabsåret 2025. Der er nogle kilder, der tolker dette som, at GTA 6 kan omsætte for 8 mia. USD alene i 2025, hvilket jeg må sige virker som en grov fortolkning. En lidt mere retfærdig fortolkning vil være, at det er i området 2,5-2,7 mia. USD, som der forventes i omsætning på GTA 6, og så frataget eventuelle andre store spiltitler, der påvirker regnskabet i markant grad.
Ser vi på GTA 5, bliver spillet ved med at sælge enheder. Alene i 2023 er der solgt 5 mio. enheder. Det giver dermed også forventeligt en indtægtskilde langt ind i fremtiden. Med en officiel salgspris på 39,99 USD, svarer det til omkring 200 mio. USD i salg hele 10 år efter spiludgivelsen. Hertil kan tillægges køb i selve spillet, hvor jeg har begrænset kendskab til mulighederne.
Set fra et investorsynspunkt, er det dog ikke utænkeligt, at GTA 6 kan omsætte for mellem 1 og 2 mia. USD i årene efter spiltitlen bliver udgivet. Det er altså et markant løft til omsætningen i selskabet, der forhåbentlig også kan afspejles i bundlinjen.
Take-Two Interactive leverer tab på bundlinjen
Selskabet operer på nuværende tidspunkt med et tab på bundlinjen som følge af store udviklingsbudgetter. I alt estimeres det, at budgettet for GTA 6 har været på hele 2 mia. USD. De tidligere rekorder har gået til Star Citizen og Cyberpunk 2077, der har lagt i niveauet 500-550 mio. USD justeret for inflation. Der er altså tale om en spiltitel, der har et fire gange så stort budget, som nogle tidligere spiltitler. Vi skal have fat på de seks dyreste spiltitler nogensinde justeret for inflation for at komme op i nærheden af samme budget.
Det er dermed ikke noget problem på kort sigt, at der skabes en negativ pengestrøm og selskabet leverer underskud, hvilket også afspejles i aktiekursen. Det er dog en kæmpe risiko, hvis ikke GTA 6 lever op til de massive forventninger, som der er til spiltitlen.
På nuværende tidspunkt er det dog fortsat kun spekulation med alle potentielle indvirkninger på regnskabet, som jeg har gennemgået. Husk derfor, at der er ekstra stor risiko forbundet med en investering, der går på rene spekulationer i, om en spiltitel kommer til at slå alle rekorder eller ej.
Med en værdiansættelse, som er fem gange højere end omsætningen og en negativ indtjening uden udsigt til forbedring i det kommende regnskabsår, afspejler værdiansættelsen de store forventninger, som der er til den kommende udgivelse af GTA 6 i 2025. Det er derfor vigtigt at huske, hvis man overvejer en investering i Take-Two, at forventningerne til fremtiden, herunder GTA 6, allerede er prissat i aktien.
Disclaimer: Jeg ejer ikke aktier i Take-Two Interactive på tidspunktet, hvor indlægget er skrevet eller publiceret. Dette er hverken en købs- eller salgsanbefaling, men skal alene ses som en samling af information samlet fra en stor mængde af kilder.
