Mange kender Nordnet som en handelsplatform, men her vil vi kigge på Nordnet ud fra et investeringsperspektiv.
Et af de første gode råd jeg fik med på vejen som investor var, at jeg skulle investere i noget, som jeg forstår. Det gør det nemmere at forstå værdien af selskabet. Hvis der er et produkt, som jeg efterhånden føler, at jeg kender godt, så må det være Nordnet.
Nordnet blev børsnoteret i november 2020, og har dermed ikke været noteret i lang tid. Aktien blev noteret til kurs 96, og står i skrivende stund omkring kurs 136.
Hvem er Nordnet?
Nordnet er en online handelsplatform, som har kunder i Danmark, Norge, Sverige og Finland. Ved Q1 regnskabet for 2021 havde Nordnet flest kunder i Finland med over 421.000 kunder. Dernæst kommer Sverige, Norge og Danmark med henholdsvis 415.200, 288.300 og 263.800 kunder.
Nordnet er kendt for at have en overskueligt og lettilgængelig handelsplatform, som især er attraktiv for nye investorer. I Danmark er den største konkurrent Saxo, som overordnet også er billigere hvad angår handelsomkostninger, men ikke har samme brugervenlighed. Nordnet ejer desuden nordens største investornetværk, Shareville, med over 250.000 medlemmer.
I en periode, hvor mange har fået øjnene op for investering af flere forskellige årsager, lukrerer Nordnet altså på denne tendens. Dette afspejles også af Nordnets kundetilvækst, som fremgår af billedet nedenunder.
Imponerende profit-margin
I 2020 vækstede Nordnet med 70% på toplinjen, som voksede til 2.679 mio. SEK. Bundlinjen voksede hele 245% til 1.172 mio. SEK, hvilket desuden afspejler en super flot profit margin på 44%. Fra 2016 til 2019 har den lagt på 9% til 25%, og det er derfor svært at sige hvorvidt denne kan fastholdes.
Af denne årsag er der derfor heller ikke en særlig stor forskel mellem selskabets P/S- og P/E-værdi, som er på henholdsvis 11,4 og 21,7. Dette synes jeg ikke er meget højt taget væksten i betragtning.
Nordnet opdaterer hver måned på væksten i antallet af kunder samt antallet af handler. Inden længe runder Nordnet 1,5 mio. kunder, og i maj 2021 voksede antallet af kunder med 37,8% (yoy). Personligt synes jeg det er sjovt at se at antallet af handler, også afspejles i den aktivitet, som vi oplever i Unge Investorer. I årets første kvartal oplevede vi en ekstrem medlemstilvækst samt aktivitet, hvilket også har været tilfældet for Nordnets udvikling. Disse månedsopdateringer giver en god løbende informationsværdi for investorerne, som tæt kan følge udviklingen.
Samtidig er størstedelen af Nordnets kunder forholdsvis unge, hvilket er positivt. Desto tidligere Nordnet kan erhverve sine kunder, desto mere kan de tjene, og skabe et godt langsigtet fundament, da de yngre kunder med tiden vil opbygge en større formue at investere. Det er derfor med fordel, at de tilbyder et depot for mindreårige, som både skaber stor værdi for deres kunder og Nordnet.
Læs også: Aktier for mindreårige.
God vækst
Nordnets primære indtægtskilde er kommission, som i 2020 udgjorde omkring 75% af driftsindtægterne og steg omkring 115%. Udviklingen i indtægter fra kommission afhænger af udviklingen i antallet af handler samt typen af handler. I 2020 steg antallet af handler omkring 105% til 58,5 mio samtidig med, at en større procentdel af handlerne blev foretaget på udenlandske markeder. Hvis vi skal fremskrive lidt konservativt, vil antallet af handler i 2021 forventeligt overstige 75 mio. handler. Hvis den gennemsnitlige handelsaktivitet i årets første 5 måneder benyttes til fremskrivning, vil antallet af handler komme pænt over 80 mio. handler.
I første kvartal af 2021 steg driftsindtægterne til 1114 mio. SEK svarende til en vækst på 73% samtidig med, at de har fastholdt en høj profit margin på hele 60%. Kvartalet bød på den højeste handelsaktivitet nogensinde, hvilket blandt andet skyldes høj volumen i aktier som GME, AMC, Nokia og lignende. Det har medført en større stigning i antallet af handler på udenlandske markeder, og en generel stigning i antallet af handler på 61%.
En mindre post i resultatopgørelsen, other operating income, synes jeg personligt også er en smule interessant. Den udgjorde kun 69 mio. SEK i 2020, men den indeholder blandt andet indtægter relateret til IPO’s. IPO-markedet er stort i 2021, i hvert fald i Danmark, hvilket ligeledes kan give en positiv indvirkning på udviklingen. I det store billede er denne forretningsgren dog ikke så afgørende.
Alt i alt synes jeg, at Nordnet er en spændende virksomhed, der sammenlignet med væksten ikke er for dyrt prissat trods en pæn udvikling siden børsnoteringen. Der er selvfølgelig nogle faktorer, som trækker ned såsom den store konkurrence fra Saxo. Personligt benytter jeg også Saxo mere end Nordnet. Det ændrer dog ikke på, at Nordnet har positioneret sig stærkt med deres brugervenlige platform. Den er super attraktiv og lettilgængelig for nye investorer, som der har været mange af på det seneste, og som jeg håber og tror på, der kommer mange flere af.
Disc: Jeg har Nordnet aktier. Dette er ikke en anbefaling!
Kilde: Nordnet.
