DSV præsenterede i sidste uge kvartalsrapport for andet kvartal 2023, mens aktien gennem ugen oplevede et fald på knap 9%, selvom selskabet opjusterede sine forventninger.

Efter opjusteringen forventer DSV at nå et driftsresultat, EBIT, før særlige poster på 17-18,5 mia. kroner fra tidligere 16-18 mia. kroner i 2023. Ifølge analytikere var det ikke en helt så stor opjustering, som man kunne have håbet på, hvilket også kan tilskrives en usikker tid. Finanshusenes reaktion på regnskabet har primært været løftede kursmål.

Når man snakker aktionærværdi, kan man ikke sige DSV uden at nævne aktietilbagekøb. Fra 2019 til 2022 har DSV løftet sin indtjening per aktie fra 18,7 kroner til 77,3 kroner, mens udbyttet for 2022 blot var på 6,5 kroner – altså under 10% af indtjeningen per aktie. DSV meddelte i sidste uge i forlængelse af kvartalsrapporten, at de starter et nyt aktietilbagekøbsprogram på op til 4 mia. kroner. Det tidligere aktietilbagekøbsprogram, der blev annonceret i forbindelse med regnskabet for første kvartal, blev afsluttet mandag i sidste uge og endte med at løbe op i 4,5 mia. kroner.

Læs også: Aktietilbagekøb: Alt du skal vide.

Aktietilbagekøbsprogrammer er en anden måde at skabe aktionærværdi sammenlignet med den lidt mere direkte værdiskabelse gennem udbytte. Derfor har jeg sammensat vedhæftede graf, som man kan være rigtig glad for som DSV-aktionær, selvom DSV ikke skaber synderlig værdi gennem udbyttebetalinger.

De to grafer har et sammenhæng, idet kurven (venstre akse) illustrerer udviklingen i antallet af aktier, mens søjlerne (højre akse) viser udviklingen i indtjeningen per aktie. Indtjeningen per aktie beregnes ved at tage den samlede indtjening for herefter at dividere med antallet af aktier. Desto færre aktier at fordele indtjeningen på, desto højere indtjening per aktie, og desto mere værdi har dine egne aktier, da der er færre aktier at fordele ejerskabet og overskuddet på. Du kan sammenligne det med det klassiske pizzaeksempel: Desto færre stykker pizzaen er skåret ud i, desto mere får du af pizzaen.

I perioden fra 2018 til 2019 fremgår en relativ stor stigning i antallet af aktier, som ellers var i en nedadgående trend i årene forinden grundet aktietilbagekøbene. Denne stigning i antallet af aktier fortæller en anden stærk side ved DSV – nemlig deres evne til at gennemføre opkøb. Stigningen i antallet af aktier skyldtes nemlig det store opkøb af Panalpina.

Læs også: DSV kursmål.

Med DSVs aktietilbagekøb er de på vej til at sænke antallet af aktier tilbage til niveauet fra 2018, hvorfor den udvanding som eksisterende aktionærer oplevede under det store opkøb, er ved at blive betalt tilbage gennem aktietilbagekøb. På den måde er DSV et fantastisk dansk eksempel på, hvordan aktietilbagekøb kan skabe solid aktionærværdi.

Seneste artikler

Du kan læse vores seneste artikler her.