Danske aktier på vej ind i et bear marked?

Børsen bragte i dag en artikel om, at det danske eliteindeks handles til den laveste kurs i 14 måneder. Dette er til trods for, at flere af selskaberne har leveret flotte regnskaber.

Nuværende situation for C25-indekset

Normalbilledet i min tid på aktiemarkedet, har været støt stigende priser med undtagelse af et hurtigt knæk da Covid-19 brød ud. Når jeg ser tilbage på de sidste 3 år, har der kun været en måned eller to, hvor alle børsens tidsintervaller var negative. Tidsintervallerne lyder på henholdsvis: UGE, MÅNED, 3 MDR, ÅTD og 1 ÅR. I skrivende stund ser de således ud:

Det er som nævnt første gang, at alle tidsintervallerne har været røde (i min tid på aktiemarkedet), når man ser bort fra det hurtige knæk, der kom som følge af Covid-19. Derfor gav det anledning til at tænke på, om markedet har ændret sig inden for de termer, som man normalvis benytter til at beskrive aktiemarkedet?

Bull og bear markeder

Her benyttes begreber som: Bull, bear, korrektioner og lignende til at beskrive den udvikling, der ses på aktiemarkedet. Et bull marked defineres ved, at aktierne er steget mere end 20% fra bunden, og kan som oftest opretholdes i mange år. Vi har i grove træk befundet os i et bull marked siden 2009, kun afbrudt af et kortvarigt bear marked.

Et bear marked er modsætningen til et bull marked. Med andre ord er et bear marked, når aktierne er faldet mere end 20% fra toppen. Begge begreber bliver benyttet om aktiemarkedet som helhed og dermed ikke enkelte aktier. Et bear marked varer typisk markant kortere end et bull marked.

De to begreber benyttes til at beskrive den generelle retning for kursudviklingen på aktiemarkedet. Som nævnt har vi dog været i et bull marked siden 2009, kun kortvarigt afbrudt af et bear marked i 2020. Der opleves dog flere tilbagefald under bull markeder og opture under bear markeder, disse kaldes for korrektioner. Der tales normalvis først om en korrektion, når ændringen er mere end 10%, da de små udfald, som eksempelvis 5%, forekommer ofte, og ikke er noget, som investorer nødvendigvis behøves tage stilling til.

2022 har dog været et udfordrende år, hvor kursen på det danske eliteindeks nu er på det laveste niveau i 14 måneder. Betyder det, at vi er på vej ind i et bear marked?

Læs også: Snart slut med negative renter?

C25 – bear eller bull?

I skrivende stund har det danske eliteindeks (C25) tabt 2,16% i dag og handles dermed i kurs 1625. Dette er 19,55% fra lukkekursen den 12. november 2021, som ifølge Børsens kursudvikling er højeste lukkekurs for eliteindekset. Dermed er vi ikke officielt i et bear marked endnu, men bevæger os meget tæt på overgangen til det.

Hvad er årsagen?

Hvorfor vi ser ud til at være på vej ind i et bear marked, er der mange årsager til. Der er kommet stor politisk usikkerhed som følge af Ruslands invasion i Ukraine, hvilket giver store udfordringer inden for energi og fødevarer. Kina har voldsomme lokale nedlukninger af nogle af verdens største handelsbyer, der giver store efterslæb i store dele af verdenshandlen.

De forhold har været udslagsgivende faktorer til, at vi oplever en inflation, som der ikke er set i min levetid. Hvor vi ender rent historisk, vil jeg ikke spå om på nuværende tidspunkt. Men bare de få måneder vi har oplevet indtil videre, er nok til et kapitel eller tre i historiebøgerne. Selv obligationsmarkedet har haft en historisk dårlig start på året, hvorfor investeringsmulighederne kan synes at være relativt begrænsede gennem 2022 indtil videre.

Dertil skal lægges, at centralbankerne forventes at lave aggressive rentestigninger, hvilket kan forventes at trække aktiemarkedet nedad. Årsagen til dette er bl.a., at der kan skabes et højere afkast fra mindre risikofyldte investeringsmuligheder, hvorfor aktierne skal handles til billigere multipler for at være attraktive ift. alternative investeringsmuligheder.

Er det godt eller skidt?

Når man ser på de finansielle markeder og udviklingen i de ledende økonomier på nuværende tidspunkt, er det måske svært at sige noget positivt. Alligevel vil jeg ikke mene, at det hele er skidt.

Når vi tager de langsigtede briller på, er det ikke realistisk at forvente økonomien kun går en vej. Vi kan ikke styre økonomien ned på et niveau, hvor vi kan diktere dens præcise udvikling. Derfor har vi også historisk oplevet rigtig mange kriser, der har medført et bear marked. Dette sker historisk ca. hvert 10. år, og har forekommet lige så længe vi har holdt regnskab.

Men det er ikke disse kriser, der har dikteret hvordan vores verden ser ud i dag – eller jo det er det, men kun for det bedre. Kriser er med til at skabe optimeringer og sortere ud i ineffektive selskaber. Dermed står kun de bedste løsninger tilbage på markedet, og er klar til at skabe den fremtidige vækst.

Derfor er en økonomisk krise eller et bear marked ikke ensidigt skidt, selvom det kan være svært at se det positive, når man står i situationen. Alle bliver påvirket af inflationen, rig som fattig, hvor ens forbrug skal nedsættes, hvis ikke man kan tjene de flere penge. Investorer ser formuerne falde mere end 20% – hvilket selv for små private investorer kan være et anseeligt beløb og påvirke en psykisk.

Hold hovedet koldt

Der er kun to ting, der er givet i livet. Den første er, at vi bliver født, den anden er, at vi dør. Derfor kan vi ikke med garanti spå om den fremtidige økonomi eller fremtiden på de finansielle markeder. Vi kan dog se på den historiske udvikling og se, at vi altid kan sove trygt, hvis vi har været økonomisk ansvarlige.

Når vi investerer, er det som regel for en opsparing. En opsparing kommer kun ved, at du bruger færre penge, end du tjener (medmindre du har arvet eller lignende). Dermed er vores investerede beløb altså penge, som vi har kunne undvære i hverdagen.

Når vi har kunne undvære penge i hverdagen til at investere for, kan vi som udgangspunkt også imødekomme inflationen (livet er ikke altid forudsigeligt, men som udgangspunkt). Derfor kan vi sove trygt om natten over vores nuværende økonomiske situation, hvor vi nok skal klare os igennem den økonomiske krise i samfundet.

Investeringsmæssigt har de finansielle markeder en tendens til altid at lave et comeback. Det eneste det kræver fra vores side, er at være tålmodige, hvis vi har en diversificeret portefølje. Vi kan ikke spå om afkastet den næste måned, det næste år eller sågar de næste 3 år, men hvis vi ser 10 år frem i tiden, har markedet historisk set vist sig at belønne os. Enkelte aktier kan dog gå konkurs, eller opleve svære perioder, hvor det ikke gør sig gældende.

Vi skal dermed ”bare” holde hovedet koldt, sove trygt om natten og klare os igennem de svære perioder rent psykisk. Mange fejl opstår, når vi bliver påvirket af vores psyke, og det har historisk gjort, at man taber penge.

Måske er livet ikke helt så simpelt

Det var overordnet en meget forsimplet version af tingene. De fleste har nok erfaret, at livet ikke altid er helt, som vi forventer det. Ligesom vi ikke kan forudsige aktiemarkedet om 1 måned, 1 år eller 3 år, kan vi hellere ikke forudsige vores eget liv. Vi kan blive ramt af mange forskellige uforudsete hændelser, som sygdom, ændring af civilstatus, familieforøgelse eller andet, der skaber en omvæltning af livet.

Vi kommer altid ud for uforudsete ting, men når vi som samfund er kommet så langt, har jeg tiltro til, at vi også kan komme endnu længere. Aldrig har vi oplevet så høje levestandarder, som vi har i dag. Aldrig har den gennemsnitlige levealder været så høj, som den er i dag.

Vi har altså formået at klare os igennem et utal af kriser, og står langt bedre i dag end for 100, 200, 300 år siden, selvom livet i mange henseender har været mere omvælteligt, end jeg kan drømme om.