Novo Nordisk går en vild periode i møde

I de kommende måneder ventes Novo Nordisk at offentliggøre en række afgørende forsøgsdata, der forventes at påvirke aktiekursen.

Den 25. juni i år lukkede Novo Nordisk-aktien i kurs 1028, hvilket er den højeste lukkekurs nogensinde, når der tages højde for aktiesplit. Siden da er aktiekursen faldet markant og ligger i skrivende stund på kurs 758, svarende til et fald på 26 % fra toppen, hvilket har været større for kort tid siden. 

Der er mange årsager til dette kursfald, herunder mindre imponerende regnskaber, usikkerhed om fremtiden og politisk uro. Det er dog vigtigt at bemærke, at Novo Nordisk stadig er steget med cirka 250 % siden begyndelsen af 2021. Set i det lys er kurskorrektioner som denne helt naturlige.

Tendensen kan dog ændre sig, da Novo Nordisk står over for en spændende periode i de kommende tre måneder. Der forventes både afgørende forsøgsdata og en afklaring omkring opkøbet af Catalent-fabrikkerne, hvilket samlet set kan få stor betydning for aktiekursen. Analytikere har peget på, at aktien kan reagere med op til 20 % i begge retninger afhængigt af, hvordan disse faktorer udspiller sig.

Novo Nordisks nye middel: CagriSema

Novo Nordisk er i øjeblikket i gang med fase 3-forsøg med deres kommende middel, CagriSema, som testes for effekt på både diabetes og fedme. Lidt nørdet består CagriSema af to molekyler, hvoraf det ene er semaglutid, som vi kender i forvejen, mens det andet er Cagrelintide, som er en amylin anolog. Forsøget vedrørende fedme strækker sig over 68 uger, og Novo Nordisk har udtalt, at de forventer en vægtreduktion på 25 % eller mere. Dette niveau er derfor også markedets forventning. Hvis disse resultater ikke indfries, vil aktiekursen sandsynligvis komme under pres.

Tidligere forsøg med CagriSema har dog været lovende. I et fase 1b-studie, der blev udført på personer med en BMI mellem 27 og 39,9, opnåede deltagerne en vægtreduktion på 17,1 % over blot 20 uger. Disse resultater giver grund til at tro, at midlet kan leve op til målet om over 25 % vægttab, når det testes over længere tid.

Men vægtreduktionen er ikke det eneste afgørende parameter. Der lægges også stor vægt på produktets bivirkningsprofil. I dag oplever mange patienter, der bruger GLP-1-baserede midler, bivirkninger, som gør, at de stopper behandlingen. Det er derfor afgørende at udvikle produkter, som patienter kan bruge langsigtet uden væsentlige gener. Det bliver derfor interessant at se bivirkningsprofilerne for CagriSema.

Resultaterne af fase 3-forsøget mod fedme forventes i december i år, mens forsøget mod diabetes ventes afsluttet i januar eller februar næste år.

Kraftigere Wegovy-doser

Foruden CagriSema er Novo Nordisk også i gang med fase 3-studier, der undersøger effekten af højere doser af semaglutid – nemlig 7,2 mg sammenlignet med den nuværende maksimale dosis på 2,4 mg- altså et markant spring. Novo Nordisk’s egne AI-modeller forventer, at den højere dosis kan føre til vægttab på 20-21 %, hvilket er tæt på resultaterne for Eli Lillys Zepbound.

I disse studier vil bivirkningsprofilerne sandsynligvis få afgørende betydning. Hvis den øgede dosis giver flere eller alvorligere bivirkninger, kan det udfordre produktets succes, selv hvis vægtreduktionen lever op til forventningerne. Aktiekursens reaktion vil formentlig afhænge af balancen mellem effekt og bivirkninger.

Forsøgsdataene for Wegovy med 7,2mg forventes offentliggjort omkring årsskiftet, mens vi må vente til januar eller februar for resultaterne mod diabetes.

Opkøbet af Catalent-fabrikkerne

Den 5. februar i år offentliggjorde Novo Holdings opkøbet af Catalent, en virksomhed, der ejer fabrikker til produktion af medicin på kontraktbasis. En del af handlen indebærer, at Novo Holdings videresælger tre fyldefabrikker til Novo Nordisk, hvilket vil øge Novos produktionskapacitet betydeligt.

Købet er dog endnu ikke godkendt af europæiske og amerikanske myndigheder. Trods dette har Novos CFO, Karsten Munk Knudsen – som tidligere på året blev kåret til “Årets CFO” – udtalt, at han forventer en godkendelse inden årets udgang. Hvis handlen ikke bliver godkendt, kan det få en negativ effekt på aktiekursen. Produktionskapacitet er et nøgleparameter for at kunne imødekomme den stigende efterspørgsel inden for fedmebehandling, hvor udbuddet stadig er langt fra at dække behovet.

Den styrkede dollar

Novo Nordisk forventes at offentliggøre deres årsrapport for 2024 i starten af februar næste år. Rapporten vil sandsynligvis indeholde væsentlige signaler, herunder forventninger til CagriSema og den nye udgave af Wegovy. Hvis opkøbet af Catalent-fabrikkerne er blevet godkendt, vil dette også kunne ses i fremtidsprognoserne.

Samtidig har udviklingen i dollarkursen betydning. Siden Trump vandt præsidentvalget i USA, er dollaren steget med over 4 % i forhold til den danske krone – en stigning, der ikke var forventet i denne grad. Da USA er Novos største eksportmarked, og store andele af deres salg foregår i USD, har dollarkursen direkte indflydelse på virksomhedens indtjening, når resultaterne opgøres i danske kroner. En stærkere dollar kan føre til en opjustering af Novos resultater og dermed også påvirke aktiekursen positivt.

Disclaimer: Denne artikel skal hverken ses som en anbefaling om køb- eller salg af aktier i Novo Nordisk. Jeg ejer selv aktier i selskabet.