Kan ChemoMetec blive en god dansk udbytteaktie?

ChemoMetec har været en af de mest bemærkelsesværdige væksthistorier på den danske børs de seneste år, men efter væksten er aftaget, handles aktien nu omkring 70% under aktiens top i 2021.

ChemoMetec har i en årrække været kendt for sin imponerende vækst og nærmest utallige opjusteringer. I dag er situationen anderledes, hvor der i indeværende regnskabsår 2023/24 forventes en nedgang på både top- og bundlinjen, mens den seneste nyhedsstrøm inkluderer nedjusteringer. Det har medvirket til, at aktien i mine øjne fortjent er blevet sendt ned, mens nogle vil argumentere for, at aktien fortsat handles en smule højt på en multipel som P/E, når vi kigger på det realiserede resultat i sidste regnskabsår. I 2022/23 realiserede selskabet et EPS på 10,27 kroner, der forventeligt bliver lavere i dette regnskabsår.

Løbende har jeg her på Unge Investorers hjemmeside skrevet artikler om ChemoMetec, og hvordan jeg har anskuet situationen for selskabet. Tidligere har jeg også haft aktier i ChemoMetec, men i dag står jeg på sidelinjen. Efter aktien nu er faldet tilbage til omkring kurs 300 er spørgsmålet, om ChemoMetec på sigt kan blive en interessant udbytteaktie, hvilket er en lidt omvendt verden, da ChemoMetec for mig altid har været en fuldbyrdet vækstaktie. Baseret på selskabets historik, er det dog ikke noget, man nødvendigvis skal udelukke.

Læs også: Er en aldersopsparing en god idé som 22-årig?

ChemoMetec med udbytte på 2%

Kigger vi på historikken hos ChemoMetec, udbetalte selskabet sidste år et udbytte på 6 kroner per aktie efter resultatet på 10,27 kroner per aktie. Dermed blev over halvdelen af resultatet udbetalt som udbytte. Året før blev der ikke udbetalt udbytte, men i årene forinden udbetalte ChemoMetec også udbytte, der svarede til mere eller knap 50% af overskuddet per aktie. Baseret på en aktiekurs på 300 kroner svarer 6 kroner per aktie til en udbytteprocent på 2%.

ChemoMetec har mig bekendt ikke defineret en konkret udbyttepolitik. Det betyder, at de historiske udbyttebetalinger er mere væsentlige at benytte til at indikere fremtidige udbytter, da vi ikke har en politik, der sætter nogle rammer for fremtidige udbytter. Det betyder også, at fremtidige udbytter er mere usikre, da vi som aktionærer ikke har nogle definerede rammer til at forventningsafstemme. Min vurdering er, at ChemoMetec gerne udbetaler >50% af resultatet per aktie som udbytte, såfremt selskabets finansielle position tillader det.

I dag står ChemoMetec overfor spændende produktlanceringer, herunder lanceringen af de nye XcytoMatic-produkter, som især adresserer kunder inden for det attraktive forretningsområde bioprocessing. Danske Bank har i sin dækning af ChemoMetec tidligere beskrevet, at potentialet inden for netop dette område ikke har været indregnet i aktien, hvorfor det bliver spændende at følge disse produktlanceringer. Danske Bank har senest i april sænket sit kursmål for ChemoMetec til 400 kroner per aktie, hvor de fastholdt den positive købsanbefaling på aktien.

Med investeringer i produktlanceringer er det ikke sikkert, at ChemoMetec igen vil udbetale et relativt stort udbytte efter indeværende regnskabsår. Ifølge estimater indsamlet af MarketScreener, forventes dog alligevel et udbytte på 6,5 kroner per aktie, selvom estimaterne indikerer en nedgang i omsætningen til 403,5 mio. kroner og et EBITDA på 185 mio. kroner, hvilket svarer til den nedre ende af den seneste nedjusterede guidance, der lyder på en ventet omsætning på 400-415 mio. kroner med et EBITDA på 185-200 mio. kroner.

Resultatet per aktie er estimeret til knap 7,7 kroner, hvorfor et udbytte på 6,5 kroner per aktie vil svare til ca. 85% af overskuddet. Det vil overraske mig personligt, hvis ChemoMetec vil udbetale en så stor andel af overskuddet som udbytte, men kigger vi længere ud i fremtiden, hvor der fortsat er vækstpotentiale med interessante produktlanceringer, kan ChemoMetec fra nuværende kurs på 300 kroner pludselig blive en aktie med en udbytteprocent på >3%.

Vækst før udbytte

Det er vigtigt at understrege, at ChemoMetec er en vækstaktie før en udbytteaktie. Det er derfor ikke en aktie, jeg selv ville opsøge alene med udgangspunkt i udbyttet, men fordi man vurderer selskabet have et godt vækstpotentiale, der suppleres med løbende udbyttebetalinger.

ChemoMetec har oplevet markante udsving i sin aktie, hvilket vi også har oplevet i 2024, herunder ifm. selskabets direktørskifte i marts. Selskabet meddelte, at man efter blot otte måneder havde valgt at erstatte Rasmus Kofoed med den tidligere driftsdirektør, Martin Helbo Behrens. Det gav usikkerhed, da investorerne ikke købte selskabets forklaring på skiftet, og aktien faldt 17% samme dag. Et større fald kom igen i april, hvor selskabet nedjusterede sine forventninger, og aktien oplevede et tab på knap 22% på en dag.

Med en ny mand i spidsen, der har været hos ChemoMetec i en årrække, og blandt andet været økonomidirektør i datterselskabet i USA, og derfor har været en stor del af selskabets imponerende vækstrejse, kan aktionærerne nu se fremad. Spændende produktlanceringer venter, den dårlige nyhed i form af en nedjustering er fortid (der kan selvfølgelig altid komme flere nedjusteringer) og forhåbentligt ser vi ind i en fremtid med lavere renter og et bedre investeringsklima, der kan smitte af på selskabets vækst de kommende år.

På trods af at jeg i dag ikke har aktier i ChemoMetec, synes jeg det er et interessant selskab, der historisk har vist imponerende vækst samtidig med, at de har forbedret indtjeningen. I perioden fra 2018/19 til 2022/23 er omsætningen vokset fra 175,5 mio. kroner til 442,3 mio. kroner, mens selskabets EBITDA-margin i samme periode er forbedret fra 37,0% til 56,8%. I dag er jeg dog fortsat afventende med at investere i ChemoMetec, men vil følge den fra sidelinjen, hvor jeg ligeledes vil være opmærksom på eventuelle udbyttebetalinger.