Tre danske aktier jeg gerne vil supplere op i

Jeg evaluerer regelmæssigt aktierne i min portefølje, og lige nu er der tre danske aktier, som jeg gerne vil supplere op i.

Der er i min verden mange interessante danske aktier, som nærmest ingen opmærksomhed får i det danske investeringsmiljø. Jeg er selv aktionær i nogle af disse selskaber, mens andre blot bliver fulgt fra sidelinjen. Tre aktier synes jeg handles på særligt attraktive niveauer lige nu, hvilket jeg har skrevet lidt mere om i dette blogindlæg.

Læs også: 20-årige Mathias vil opnå FIRE.

Agillic

Agillic blev børsnoteret tilbage i marts 2018, og er en af de første børsnoteringer jeg kan huske som observatør på aktiemarkedet. Selskabet står mig også nærmere, da jeg i løbet af 2.g var i erhvervspraktik i selskabet, og sidenhen er der også sket en stor udvikling, hvor der bl.a. er skiftet ud på både CEO- og CFO-posten.

Agillic blev børsnoteret i kurs 38, og havde ved udgangen af 2018 løftet sin ARR til 50 mio. kroner, hvilket svarer til en stigning på 51% ift. 2017. EBITDA-resultatet lød dengang på -19 mio. kroner. I det seneste fulde regnskabsår 2022, kunne Agillic berette om en ARR på 76,7 mio. kroner, mens EBITDA-resultatet var positivt med 1,1 mio. kroner. Ift. tidspunktet for børsnoteringen står selskabet dermed et helt andet sted i dag, hvor de har oplevet en flot vækst i ARR og tillige formået at skabe et positivt EBITDA-resultat.

For 2023 forventes der et resultat i nogenlunde samme niveau som for 2022, som følge af et svært marked. Den oprindelige guidance for 2023 havde ellers lydt på en ARR på 89-95 mio. kroner. Agillic handles i skrivende stund til kurs 18,2. Det medfører en markedsværdi på omkring 200 mio. kroner. Det synes jeg er en attraktiv værdiansættelse, når man ser på et SaaS selskab, der er på vej til at levere et positivt EBITDA-resultat for andet år i træk.

Indenfor 2-3 år vil jeg ikke mene, at det er umuligt at Agillic vækster deres ARR til over 100 mio. kroner, og leverer et positivt tal på bundlinjen og ikke kun EBITDA. I første halvår 2023 var underskuddet på 4,7 mio. kroner, hvilket skal holdes op imod halvårsresultatet for 2022, hvor underskuddet lød på 7,4 mio. kroner. Selskabet har ikke udmeldt en officiel guidance om de kommende år, hvorfor der alene er tale om min egen spekulation.

TCM Group

TCM Group er et selskab, som de fleste nok har stiftet bekendtskab med, men måske uden at have bemærket det. Koncernen ejer nemlig Svane Køkkenet, Tvis Køkkener, Nettoline og Aubo, der alle er store aktører på det danske marked for køkkener.

Aubo er den seneste tilføjelse til porteføljen, og blev erhvervet per 19-06-2023 for 165 mio. kroner plus yderligere 60 mio. under en række betingelser. Guidance er blevet nedjusteret flere gange i 2023 som følge af en vigende købelyst blandt private.

TCM Group er udfordret af den høje inflation og rentestigninger, der skaber en nedsat efterspørgsel for blandt andet nye køkkener. Den seneste guidance for selskabet lyder på 1.050 til 1.125 mio. kroner i omsætning og et EBIT-resultat på 68 til 90 mio. kroner i 2023. Selskabets bedste EBIT-resultat ligger i 2019, hvor de overgik til en ny regnskabspraksis. Her landede de et resultat på 146,5 mio. kroner med en omsætning på 1.000 mio. kroner. Efter skat endte overskuddet på 111 mio. kroner.

Den nuværende markedsværdi er i underkanten af 600 mio. kroner, hvilket svarer til en PE-værdi på under 10 for indeværende regnskabsår, og omkring 5 ift. selskabets bedste regnskabsår. Til trods for en udfordrende tid og en aktie der kan være følsom overfor konjunkturer, synes jeg selskabet klarer det godt, og hvis man som jeg er langsigtet investor, ser jeg gode muligheder for TCM Group på den længere bane. Det er dog klart, at aktien kortsigtet kan være udfordret, hvilket også kan være indregnet i kursen.

North Media

North Media er den tredje og sidste virksomhed, som jeg finder særligt attraktiv i nuværende kursniveau. North Media er dog en lidt anden investeringscase end de to andre, idet selskabet besidder en stor aktieportefølje, der udgør en stor del af markedsværdien.

Faktisk udgør selskabets aktieportefølje lidt over 2/3 af selskabets børsnoterede værdi. Det samlede kapitalberedskab udgør hele 941 mio. kroner af en markedsværdi på 1.185 mio. kroner. Dette er til trods for, at selskabet alene i første halvår 2023 leverede et EBIT-resultat på 80,9 mio. kroner.

Vend den om, og du har en ren værdiansættelse af selskaberne i koncernen på 244 mio. kroner, når de leverer et EBIT-resultat på et halvt år på 80,9 mio. kroner. Det har også tidligere fået mig til at lave en artikel om North Media med overskriften ”Danmarks måske billigste aktie”.

North Media koncernen har tre forskellige selskaber, som jeg fokuserer på i denne artikel. De har også et fjerde selskab, som jeg ikke nødvendigvis er den store fan af. De tre selskaber er FK Distribution, altså dem der leverer dine reklamer, Boligportal og jobportalen Ofir.

Jeg anser en værdiansættelse af disse tre forretningsområder på 244 mio. kroner som værende enormt attraktiv – der er dog bare lige det ene problem, at selskabet nærmest bliver drevet som en aktiv investeringsforening med deres store aktieportefølje. Det er ikke hensigtsmæssigt efter min overbevisning, hvor det store kapitalberedskab f.eks. kunne anvendes til aktietilbagekøb eller større udbyttebetalinger. Det ændrer dog ikke på, at jeg anser selskabets værdiansættelse som meget attraktiv, hvor Novo Nordisk i teorien udgør over 10% af en investering i North Media i skrivende stund.

Disclaimer: Jeg har aktier i alle nævnte selskaber. Dette er hverken en købs- eller salgsanbefaling, men skal blot ses som inspiration.