På trods af en aktiekurs der i et positivt marked er faldet mere end 10% i år, har cBrain fået en god start på året.

I april måned udsendte cBrain en længere opdatering til aktionærerne, hvor de kunne berette om en god start på året. Det gælder både for det danske og internationale marked, hvor cBrain tilbage i marts også offentliggjorde en kontrakt i Tyskland, mens de i starten af året annoncerede, at Københavns Kommune har valgt cBrain som leverandør af nyt tilskudsadministrativt system i Kultur- og Fritidsforvaltningen.

Læs også: Få renter af dine penge i banken.

Vækst over egne forventninger

I første kvartal kunne cBrain præsentere en omsætningsvækst på over 30% ift. samme periode sidste år. Målt på resultatet før skat løftede cBrain resultatet med 25%. Det understreger den gode start på året, da udviklingen er over den forventede udvikling for helåret, hvor cBrain forventer at løfte omsætningen 15-20% samt en vækst i resultatet før skat på 18-22%. cBrain beskriver dog, at en del af omsætningsfremgangen skyldes engangsindtægter ifm. softwaresalg, hvorfor de kombineret med usikkerhed ift. implementeringen af selskabets udbyggede vækstplan fastholdt sine forventninger for året.

I efteråret 2022 implementerede cBrain denne udbyggede vækstplan, som løber i perioden 2023-2025. Denne vækstplan er baseret på tre tiltag, der dækker over en fortsat udbygning af den eksisterende forretning, øget fokus på salg af klimasoftware til myndigheder samt etablering af en partnerkanal. Disse tre led i vækststrategien blev der opdateret på i opdateringen for første kvartal.

Udbygning af eksisterende forretning

Lige nu er cBrain aktiv på flere internationale markeder som et led i den første del af vækstplanen, der omhandler udbygning af den eksisterende forretning. Udover den nye kontrakt i Tyskland, har cBrain i Ghana etableret et 50/50-ejet joint ventureselskab, hvor selskabet håber at kunne bidrage til digitaliseringen af den offentlige sektor i Ghana ved at genbruge de erfaringer, som cBrain har opbygget gennem mange års samarbejde med danske myndigheder, og ved at genbruge cBrains omfattende bibliotek af F2-baserede løsninger. I Ukraine arbejder cBrain på at understøtte genopbygning af den kommunale infrastruktur i Makariv, hvor der er indgået en aftale med en statslig myndighed.

I marts kunne cBrain oplyse, at selskabet var blevet tildelt en kontrakt på leverance af yderligere konsulentydelser ifm. den fortsatte implementering af F2. Kontrakten lyder på godt 2.500 manddage, hvilket har en værdi for cBrain på ca. 25 millioner kroner. Denne kontrakt var vigtig for cBrain, fordi den underbygger den fortsatte succes hos Deutsche Rentenversicherung. Samtidig står den tyske centraladministration overfor store investeringer som led i den digitale transformation hos de tyske myndigheder, og den fortsatte succes hos Deutsche Rentenversicherung er derfor også vigtig for cBrain, fordi den er med til at positionere cBrain som leverandør hos andre tyske myndigheder.

Salg af klimasoftware

I det næste led i vækstplanen omhandlende øget fokus på salg af klimasoftware, har cBrain etableret en dedikeret international afdeling, som har ansvaret for at implementere klimastrategien. Afdelingen vokser hurtigt, og ved udgangen af første kvartal havde cBrains klimakontor lokale medarbejdere på tre kontinenter udenfor Europa. Dertil er det lykkedes at gå live med nye F2 Klimaløsninger i Kenya og Californien.

I marts deltog cBrain i FN’s vandkonference i New York, hvilket er den første af sin art i mange år. I forbindelse hermed har FN iværksat en Water Action Agenda, og cBrain har, efter aftale med Miljøstyrelsen i Danmark, bidraget med sæt af best practice anvisninger for offentlig digitalisering indenfor vandområdet. De nævnte best practices anvisninger tager afsæt i proces- og arbejdsgangsbeskrivelser, som cBrain har udviklet i samarbejde med Miljøstyrelsen, og de bliver nu, via FNs Water Action Agenda, stillet frit til rådighed for andre myndigheder på tværs af verden.

Etablering af partnerkanal

Det sidste led i vækstplanen kaldes “F2 for Partnere”, og målet er, at kunderne selv eller med hjælp fra eksterne konsulenter kan overtage hele eller dele af de opgaver, som cBrain i dag varetager i forbindelse med leverance og implementering af F2-baserede løsninger.

Selv om cBrain formår at levere løsninger både hurtigere og med færre timer, kræver det stadig et betydeligt antal timer at implementere løsninger. Ved at flytte opgaver ud til kunder og eksterne konsulenter forventer cBrain at kunne accelerere væksten, idet cBrain herved minimerer sin afhængighed af egne interne konsulentressourcer, herunder ikke mindst behovet for en løbende udbygning af organisationen.

Arbejdet med at videreudvikle værktøjerne skrider planmæssigt frem, og cBrain forventer således allerede i indeværende kvartal at kunne frigive den første version af et nyt værktøj, som kaldes F2 Service Builder. Alle disse informationer beskrev cBrain i sin opdatering for første kvartal, som du kan finde her.

Faldende aktiekurs?

På trods af en god start på året er cBrains aktiekurs faldet i år. I skrivende stund er aktien ca. faldet 11% ÅTD. Det er et gentagende tema for cBrain, at aktiekursen målt på nøgletal er højt prissat, hvorfor en positiv udvikling ikke nødvendigvis medfører kursstigninger, da markedet også har forventninger til solid vækst, som er prissat i kursen.

cBrain er for mig en lidt utraditionel vækstaktie – det ville i hvert fald ikke være min umiddelbare tanke, at en aktie som cBrian skulle betale udbytte, da kapitalen i højere grad kunne benyttes til at generere vækst ifm. vækststrategien, hvor man bl.a. vil etablere sig på flere markeder. Det er dog tilfældet hos cBrain, at der årligt udbetales et udbytte, og på den facon kan aktien sammenlignes lidt med en anden dansk vækstaktie, Wirtek, som også kombinerer sin vækststrategi med udbytte.

Udbyttet er dog beskedent, og var i 2023 på 0,21 kroner per aktie. Faldet i årets aktiekurs kan dermed ikke tilskrives udbyttebetalingen, som udgør mindre end 0,2% af nuværende aktiekurs. Aktiekursen står i skrivende stund i kurs 140, og med et resultat på 38,4 mio. kroner i 2022, handles aktien dermed til en P/E på 72,9. cBrain forventer i dag at løfte resultatet før skat med 18-22% gennem året, og hvis samme vækst realiseres i årets samlede resultat, vil cBrain i 2023 nå et resultat på bunden på omkring 46 mio. kroner, der vil svare til en P/E på 60,9.

Læs også: cBrain udbytte 2023.

I et marked fortsat præget af renter og inflation, er det forståeligt, hvis cBrain-aktien fortsat kan være udsat. Vækstaktierne har dog haft et fint år indtil videre, hvor det store amerikanske teknologitunge Nasdaq 100 indeks er steget mere end 21% ÅTD. Med en profitabel vækstrejse står cBrain kombineret med en unik markedsposition godt på markedet, men årets udvikling indikerer også, at aktiekursen er prissat efter store vækstforventninger, og selv en god start på året med højere vækst end selskabets egne forventninger, har ikke været nok til at sende kursen op. cBrain skal dog fortsætte sit momentum, og kan de fortsætte de gode takter fra første kvartal, burde en opjustering også være på vej. Zoomer vi længere ud er cBrain-aktien oppe med over 200% over en femårig periode.

Læs flere analyser og gennemgange

Du kan her finde vores seneste analyser og gennemgange af danske og udenlandske aktier.